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　　本周三大指數，滬指漲2.33%，深成指漲1.66%，創業板指漲1.94%。A股后市怎么走？看看機構怎么說。

　　中信證券：政策將再次提振市場信心

　　中央經濟工作會議的政策定調預計仍將積極，將再次提振投資者信心，前期一攬子政策的落地起效與社融發力下，國內經濟跨年穩步恢復且動能不減，宏觀流動性環境趨于平穩，且近期仍有降準可能，機構資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅動A股跨年行情，配置上，建議繼續向績優成長和內需消費切換。

　　招商證券：股票資產相對債券資產的性價比進一步提升

　　本周10 年期國債收益率繼續震蕩下行，在12 月2 日下破“2.0%”關口。目前來看，10 年期國債收益率低于2%，在未來寬松貨幣政策有望持續情形下，市場中長期利率中樞可能進一步下移，市場中高收益率資產荒進一步加劇，股票資產相對債券資產的性價比進一步提升。目前理財產品及存款利率的預期回報率均在下降，各類型資產的預期回報率均在下滑，居民存款和凈存款飆升，居民待投資金大幅增加。在這種資產荒的狀態下，若后續權益市場賺錢效應持續改善，居民存款向權益市場搬家，理論上A 股將有較大的上行空間。

　　海通策略：科技制造和中高端制造有望成中期股市主線

　　M1反映企業生產擴張、居民消費購房、政府財政擴張意愿，是經濟基本面的領先指標，同比拐點大多對應著股市拐點。②本次M1口徑擴容后波動收窄、趨勢一致，但依然是價格和盈利周期的領先指標，對股市仍有指引意義。③新口徑下M1同比仍偏弱，行情升級需密切關注增量政策及基本面趨勢，結構上基本面占優的科技及中高端制造或是中期主線。

　　廣發策略劉晨明（金麒麟分析師）：年末大小盤風格如何演繹？

　　下周關鍵會議，我們預計政策態度相對積極的概率更大，市場風格可能會階段性走向均衡，比如過去兩個月滯漲的順周期白馬可能中樞上移。但是，考慮到明年二季度之前是宏觀數據相對真空期，經濟的復蘇力度較難證真或證偽，市場風格或反復，但題材行情、小盤行情可能仍會占主導。

　　申萬宏源策略：新主題是反彈生命線

　　交易性資金熱度維持，新主題出現，12 月反彈行情有望延續。中期判斷不變，歲末年初是政策面和基本面的驗證期，市場主要矛盾切換，資金推動行情的阻力增加，風險偏好可能邊際回落，反彈后跨年行情可能偏弱。

　　浙商證券：與其舉頭問天 不如躬身尋路

　　經過一輪強有力的分母端行情的充分演繹之后，市場將逐步進入尋求分子端邏輯驗證的階段。我們認為與其博弈政策力度和節奏，不如靜下心來尋找景氣改善的領域。已出臺政策逐步落地后能否轉化為經營數據的改善，或是市場從震蕩整固期走向第二輪升勢的核心。基于對各行業基本面景氣恢復情況的梳理，結合年度行業打分表結論，建議一季度優先從大金融、順周期、硬科技三大板塊中尋找具體標的。

　　萬聯證券：交投熱度有所回升

　　近日，國務院國資委、國家發展改革委聯合出臺政策措施，支持中央企業發起設立創業投資基金。相關政策措施明確中央企業創業投資基金要投早、投小、投長期、投硬科技，以具備硬科技實力的種子期、初創期、成長期的科技創新企業為主要投資標的。行業配置方面，建議關注：1）被動投資理念興起，指數成分有望持續受益；2）新質生產力相關成長板塊中關注電子、AI 算力、低空經濟等領域。

　　西部證券：資本市場改革牛，堅定看多

　　我國目前處于內需強化的變遷初期，金融周期的信用擴張底部企穩，需要資本利得和投資收益來推動整體經濟周期企穩回升，資本市場作為主要抓手一箭三發，一是形成較好的慢牛形態，推動居民在收入端的增速上行，進而提升消費，二是形成較好資本流動環節，從過往的居民、企業、居民的消費信用循環，增加市場、居民、企業、市場的新型循環體系，提升財政貨幣支出彈性，進一步提升增長動能，三是通過重視投資者的資本市場，形成較好的投資氛圍，使得投資者能夠獲得資本利得的同時，吸引海外投資進入中國市場，企業獲得更多正面現金流，是未來三年的重中之重。

　　國開證券：聚勢而起 向新而行

　　股市有望發揮“正反饋”功能，在政策端不斷加力提質的基礎上，“預期管理”、“市值管理”對市場的運行將發揮更加積極的作用。2025 年預期管理層面將有進一步改善的空間，我國資本市場或保持一定的活躍度；上市公司在戰略維度做好市值管理有助于穩定市場預期。2025Q1 市場或震蕩尋底，年報一季報披露完畢后可對市場更加積極樂觀。特別在全球股市存在下行壓力的背景下，中國資產有望被國際資本增配。

　　東吳證券：流動性交易能否跨年？

　　跨年行情的配置仍需關注政策催化密集、產業景氣向上的中小盤、科技方向。但是市場仍有階段性向基本面交易方向切換的可能，這一方面是由于市場交易的自我強化有可能會發生階段性的極端反轉和均值回歸，而當前風格的演繹已經較為充分；另一方面是市場對于政策空間有較強的一致預期，對沖思維下，一致預期之外的交易可能會成為規避組合風險的優選策略。