專題：中央經濟工作會議在北京舉行

　　2025年降息、降準的空間有望進一步打開。

　　據央視新聞，中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議要求，實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩定預期、激發活力，推動經濟持續回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會和諧穩定，高質量完成“十四五”規劃目標任務，為實現“十五五”良好開局打牢基礎。

　　具體在宏觀政策方面，會議要求，明年要實施適度寬松的貨幣政策，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長和價格總水平預期目標相匹配，探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能。

　　招聯首席研究員董希淼對第一財經表示，中央經濟工作會議確定2025年貨幣政策的基調“適度寬松”，既是出于對當前經濟形勢的分析，也充分考慮了外部不確定因素，更結合了對明年經濟工作的謀劃。

　　貨幣政策適度寬松

　　幾天前召開的中共中央政治局會議已經明確對宏觀政策基調進行了一系列重大調整。其中，財政政策基調由“積極”調整為“更加積極”；貨幣政策基調由“穩健”調整為“適度寬松”。

　　在市場分析看來，自2011年以來中國首次改變貨幣政策立場，將實施“適度寬松”的貨幣政策。在歷史上類似表述時期，降息降準幅度大、頻率高，這意味著2025年降息、降準的空間有望進一步打開。

　　董希淼稱，時隔十多年，貨幣政策取向再次回歸“適度寬松”，進一步傳遞出積極明確的信號，將有力提振各方信心，穩定市場預期。2025年貨幣政策將繼續加大逆周期調節力度。“適度寬松”的貨幣政策意味著貨幣供應量將合理充裕，利率水平將處于低位，信貸環境將全面優化，金融將進一步加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持服務。

　　廣開首席產業研究院院長兼首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事長連平預計，2025年適度寬松的貨幣政策將進一步加大市場流動性供給、推進市場利率持續下行，加快信貸增長，刺激需求擴張。

　　申萬宏源證券首席經濟學家趙偉認為，一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息緩解私人部門的負債成本；另一方面，貨幣政策或更大力度配合財政政策，進一步通過降準、國債購買等方式提供流動性，對沖政府債融資放量。

　　適時降準降息

　　國海固收研究報告復盤發現，上一次出現“適度寬松的貨幣政策”表述的時段為2008~2009年，對應2008年10月~2010年9月期間，央行四次下調存貸款利率、三次下調存款準備金率。

　　談及適度寬松的貨幣政策如何發力，董希淼建議，2025年可降準0.5個百分點，下調政策利率50個基點，引導LPR（貸款市場報價利率）下降25個基點，從而在總量上保障流動性更加充裕，在價格上適度降低成本，增強有效性；運用好存量結構性貨幣政策工具，必要時創設新的工具，引導和支持金融機構做好“五篇大文章”，特別是加大對科技創新、綠色發展、消費金融等支持，體現針對性。

　　連平則預計2025年有望降準1個百分點左右，釋放近3萬億元以上流動性，其中中小型金融機構存準率下調空間有限，預計降準幅度在0.5個百分點左右。降息方面，考慮內外部因素影響，降息幅度可能與2024年相當，預計全年降息可能在40~50個基點左右。

　　中央經濟工作會議還提出，要打好政策組合拳，加強財政、貨幣、就業、產業、區域貿易、環保監管等政策和改革開放舉措的協調配合，完善部門間有效溝通協商反饋機制，把經濟政策和非經濟性政策統一納入宏觀政策取向，一致性評估，提高政策整體效能。

　　中金公司認為，貨幣政策寬松空間或通過綜合施策打開，結構性貨幣政策或明顯加碼。除降息之外，數量型貨幣政策方面，降準可能仍有50個基點的空間，結構性的貨幣政策可能會明顯加碼、推出新的貨幣政策工具。此前人民銀行已經明確表示，“正在研究允許政策性銀行、商業銀行向有條件的企業發放貸款收購存量土地，人民銀行提供必要的再貸款支持”。